摘自中国证券报2008年12月13日

    本轮行情以政策性利好为导火索，以游资为先锋，绝地而起。行盘至今，基金空翻多的迹象十分明显，而游资亦没有停止炒作的意思，市场显然已经进行到了一个博弈特征十分明显的阶段。那么，在这场击鼓传花式的"年尾行情"中，谁会接下最后一棒呢?

　　年底行情会否夭折

　　截至本周三，即使PPI数据出人意料的低，但市场的反弹仍在如火如荼地进行当中，这让不少本已经出货的游资有些懊悔，又让一些套牢其中的散户和机构稍感宽慰。不过，从市场的基石来看，似乎并不牢固，PPI超预期的低已经很说明问题，实体经济有走向通货紧缩的可能，而经济向来有怕紧不怕胀的特点。11月份的数据随后会陆续公布，在这一背景下，年尾行情会否中途结束，值得关注。

　　上海麒麟上善资产管理有限公司总裁钟麟表示，年底的行情主要还是各大主力机构为了营造市值的需要所造就，这种冲动会维持指数在2000-2500点之间正常波动，若平准基金出台，则可能会在2500-3000点之间。无论如何，年终的因素和金融危机的影响，都促使各主力机构极为审慎。在没有完全摸清楚金融危机的影响度之前，不会有太大的动作。真正的市场行情应当从2009年3月份才展开。那时候显示中国经济受冲击程度的4季度经济数据要到明年1月中旬才公布，上市公司年报要从明年2月份起才开始集中公布。当然，一般过了1月份，某些暗藏的"地雷"基本上也就可以提前释放了。

　　上海鑫狮投资执行总裁迈克吴说："如果上证指数无法站稳2060点，深证成指无法站稳7500点以上，夭折的可能性还是很大的。我们的研究结果发现，通常在熊市中每四个反弹有三个是半途夭折，原因是领导股和成长股不清晰，大家都是从极度恐慌中180度转弯变成非常乐观，本轮反弹明显是基金做排名，而不是自然的市场底部，所以我们一直定义为反弹，不是反转。"

　　深圳证通天下的杨永兴则表示，年底行情中途掉链子的概率较低，因为对于游资来说，现在还有热点可以做，如禽流感等，游资对这些事情很关心，先把相关个股拉起来，在得到大家认可的时候再行出货。杨永兴说："大家越是认可，游资越高兴，这是游资的习性，但市场却往往被这种习性迷惑，不但熊市是这样，牛市也差不多，游资不会主动制造题材，只有发生的事情，游资才会去炒，这与坐庄有显著区别。"但他也指出，在类似中央经济工作会议召开之前，市场对政府可能推出的利好有着强烈的期待，在会议召开的中前期，空头的做空行为并不坚决，以等待、观望为主，市场抛压较轻，而普通投资者在看到利好后的追高行为正好为提前介入的资金提供了绝佳的卖出时机。若会议之后无利好，市场在失望之余，集体抛售就是唯一的选择，股指的快速滑落将不可避免。在重要会议中后期，市场的走势普遍不会太理想。

　　如果行情不会就此夭折，那么对致力于做市值的基金来说无疑是一重大利好，只是游资还会关注哪些股票呢?毕竟基金的机动性不如游资。若没有游资的支撑，基金能否把净值堆起来呢?

　　中小板仍是主要看点

　　记者在采访中发现，对于大盘蓝筹股，私募基金并不太看好，这似乎意味着，基金在拉净值时，想要私募发一把力的想法并不现实。

　　11月份以来，一直看好中小板的迈克吴表示，大蓝筹和二线蓝筹均为中小板成长股的跟风盘，一旦中小板中个股反弹结束，那么本轮反弹就基本上结束，蓝筹股和二线蓝筹最终回归下跌通道是毫无疑问的。他始终认为，到年尾如果行情在震荡中前进，那么机会依然是在中小板的成长股上，而蓝筹只是基金为进出容易而买卖的陪嫁装饰品。

　　钟麟也不约而同地表示，经过了11月份以来的普涨式反弹之后，蓝筹股基本上也会进入一个调整整固阶段，等待年底业绩的进一步支撑。现在行情已逐渐开始分化，个股行情的重心将逐渐向年报题材集中。那些对资金量要求比较低、与经济和大盘指数关联性小、年终含权优势突出的中小板次新股将会是行情的重点。

　　近期市场上主要的投资机会均围绕着重要会议的议题展开。像中央经济工作会议这样的重要会议以及媒体报道对普通投资者的影响力很大，往往容易出现"游资点火，散户拉高"的交易性投资机会。那么12月底即将召开中央农村工作会议，农业股是不是也会成为游资的下一个目标呢?杨永兴认为，这是一个大概率事件。

　　若私募基金的眼睛都盯着中小板，对于基金做市值的行为来说，也许没有任何帮助，因为在中小板个股中，基金进驻的份额相当小，而中小板个股经过私募炒高之后，基金再进驻只会充当"轿夫"和"岗哨"的角色，而且中小板盘子太小，也不利于基金日后撤离。至于相关概念板块，除非基金已经提前介入，否则基金也很难在游资上占到便宜，游资的动作太快了。一位私募人士说："基金若想做市值，有且仅有可能占到散户的便宜。君不见，有基金唱多医药板块，但很少有敢死队去碰。"

　　盯准明年一季度数据

　　现在市场上都在说一件事，那就是明年一季度市场可能面临年报和季报的冲击。

　　迈克吴说："明年我们的看法是底部还会被考验，这个取决于今年年报和明年第一、二季度的季报，如果好于预期，那么市场也许就在1600-2000点构筑长期底部。投资布局很简单就是只做右侧交易，只买领导板块上的成长股。"

　　钟麟则表示，在经历了2008年最困难的时期之后，至少对2009年度的前三个月保持一定的谨慎。估计国内的危机基本上会从三月份逐渐步入一个平稳的恢复阶段。因此，会在1-2月份把握一些较好的建仓机会，为明年下半年的行情奠定基础。总体来说，对2009年的希望还是比较乐观的，应该比2008年更强一些。

　　既然大家都预期明年一季度行情可能不妙，那么本轮行情是否能够持续到年尾就真成了一个问题。既然大家都预期一季度情况不妙，而基金只是为了做净值而买入股票，过后还会大举抛出或根据年、季报调仓，那么提前出逃似乎就会成为市场的优先选择。按此推断，如果基金不顾一切地做市值，则接到最后一棒的可能就是他们。当然，也不能排除另一种可能，那就是有持续的利好政策出台，而政策利好的效应可以一直持续到元旦，在此之后，市场仍存在强烈的赚钱效应，那么基金则可安已。此外，一些已经入市的长线投资者也可能成为替市场"站岗"的对象。